周一（7月21日），A股市场全天高开高走，沪指、创业板指双双创年内新高。沪深两市全天成交额1.7万亿元，较上个交易日放量1289亿元。大盘走强叠加业绩驱动，A股顶流券商ETF（512000）场内放量涨逾1%日线3连阳，近5日连续吸金达5.95亿元。
盘面上，受供给端、需求端利好，大基建情绪引爆，化工、有色等周期股满屏涨停。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）震荡上扬，场内价格猛拉3.15%，斩获日线3连阳，继续刷新年内高点（1.277元）。反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）高开高走场内收涨2.71%，全天溢价放量，或有资金进场布局。
供给端，从7月1日重要会议再提“反内卷”，到近期工信部重要点名十大重点行业“稳增长”，“反内卷”逻辑或由点到面、全面开花。整体来看，“反内卷”政策有望加速行业去产能进程，带动盈利及市场表现改善，处于供给出清前期的行业或具有更大的改善空间。机构建议认为，化工、有色等传统行业有望受益于本轮“反内卷”政策。
需求端，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式于7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。雅鲁藏布江下游水电工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。花旗指出，随着供给侧改革2.0拉开帷幕，超级工程的启动也将为需求端提供支撑。
展望后市，中国银河证券表示，近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶。
【ETF全知道热点收评】重点聊聊有色龙头、化工和券商等三个行业主题ETF的交易和基本面情况。
一、新高又新高！有色龙头ETF（159876）猛拉3.15%！从“反内卷”到“稳增长”，强政策预期下，重视有色行情！
“反内卷”激发供给侧改革猜想，有色金属板块表现强势，雅化集团、盛和资源涨停，华钰矿业涨超8%，天山铝业涨逾7%，北方稀土、神火股份等个股大幅跟涨。
热门ETF方面，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）震荡上扬，场内价格猛拉3.15%，斩获日线3连阳，继续刷新年内高点（1.277元）。
拉长时间来看，有色龙头ETF（159876）自本轮低点（4月8日）以来，累计上涨27.32%，大幅跑赢沪指（14.96%）、沪深300（13.82%）等宽基指数。
数据来源：Wind，统计区间：2025.4.8-2025.7.21。注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为： 2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
消息面上，7月18日，工信部宣布将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，重点推动“调结构、优供给、淘汰落后产能”。该政策被视为2016年供给侧改革的延续，旨在解决产能过剩导致的低价无序竞争问题。
天风证券指出，从7月1日重要会议再提“反内卷”，到近期工信部重要点名十大重点行业“稳增长”，“反内卷”逻辑或由点到面、全面开花。强政策预期下，市场情绪提振，周五夜盘大宗商品迎来普涨。钢铁和有色是被点名的“十大重点行业”之首，工信部特意提到铜、铝、黄金三个子产业高质量发展，重视程度可见一斑，商品端已提前演绎，务必重视权益端行情。
展望2025年下半年，西南证券建议把握四条主线：
①分母端扩张：黄金中长期看多方向较一致，主要把握交易节奏，主要关注下半年联储降息预期和贸易战边际变化，看多黄金股。
②分子端改善：铝铜锡：2025上半年氧化铝下跌带来电解铝单位盈利明显改善，下半年吨铝盈利或将继续维持较高位置，铜铝都是如此。
③稀土等关键优势矿产：主要的优势关键矿产在中美博弈中带来机会值得重视，以六大战略金属为主，稀土、锑、钨板块或有更好表现。
④反内卷带来供给侧的扰动机会：反内卷从光伏开始，过剩产能供给端有压缩预期，碳酸锂板块的底部配置性价比较高。
从估值水平来看，截至6月底，中证有色金属指数市净率为2.24，位于上市以来34.45%分位点的历史较低位置。中信证券指出，当前有色金属行业估值维持偏低水平，行业估值修复值得期待。
未来产业‘金属心脏’，现代工业‘黄金血液’！按照申万三级行业口径，截至6月底，有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为26.1%、16.3%、15.8%、8.5%、7.7%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。
二、“反内卷”重塑格局！化工股掀涨停潮，化工ETF（516020）大涨2.71%！主力5日扫货165亿
今日受多重利好因素影响，化工板块全天强势，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）高开高走，截至收盘，场内价格涨2.71%。
成份股方面，纯碱、塑料、民爆用品等多个细分板块个股有亮眼表现。截至收盘，博源化工、金发科技、易普力三股涨停，鲁西化工飙涨超7%，华峰化学、恒力石化等跟涨超6%。
当前，多重利好因素叠加，化工板块有望迎来一波行情。
1、主力资金持续加码
基础化工板块近日获主力资金大举涌入。数据显示，截至收盘，基础化工板块单日获主力资金净流入83.63亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第3；近5个交易日，基础化工板块累计吸金额更是高达165.31亿元，吸金额在30个中信一级行业中位居第5。
2、高层再提“反内卷”
高层近期明确提出“依法治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出”。国海证券指出，当前，在欧洲化工产能持续退出和中国化工新增产能扩张放缓的背景下，国内制造业反内卷行动将会进一步加速中国化工行业供给侧改革，优化竞争格局，国内化工龙头企业的业绩有望迎来重大拐点。
3、工信部发声稳增长
近日，工业和信息化部表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案；会同相关部门完善支持新型工业化的金融政策，纵深推进产融合作；在政策、人才、资金、市场等方面持续优化企业发展环境。
有分析指出，本轮十大重点行业稳增长方案将通过行政调控、市场机制、技术升级三方面协同发力，推动行业从粗放式增长向高质量发展转型。政策不仅有助于优化供给结构、提升行业集中度，也为新兴产业发展提供了广阔空间。
从估值方面来看，Wind数据显示，截至上个交易日（7月18日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为1.98倍，位于近10年来16.08%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。
展望后市，东兴证券指出，我国化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善。2025年上半年，化工品价格指数小幅震荡下行，化工行业仍处于低景气阶段，但目前全球能源类成本已从高位回落，同时，从供给、需求、库存角度看，行业已出现积极变化。综合来看，在行业供需格局预期改善的背景下，我国化工行业景气有底部回暖的迹象。
华泰证券认为，短期而言，需求侧伴随化工传统需求旺季来临，叠加出口亚非拉等支撑，供给侧部分盈利处于成本线水平（或以下）的产品，伴随“反内卷”政策引导及企业自主优化，产品景气有望迎来修复。中长期而言，考虑行业资本开支迎来拐点以及“反内卷”助力供给侧调整，叠加内需复苏等带动，预计行业有望步入新一轮景气向上周期。
如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会。场外投资者亦可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块。
三、中报行情启动？券商ETF（512000）放量涨逾1%，日线3连阳，上市券商业绩全线预喜，平均净利增速达203%
今日券商走势活跃，个股集体飘红，华林证券盘中一度涨停，收涨逾7%，中银证券涨超6%，东方证券涨超5%，广发证券、华泰证券、东吴证券涨超3%，中国银河、中信证券、申万宏源、红塔证券等涨幅居前。
A股顶流券商ETF（512000）早盘低开后震荡拉升，场内价格收涨1.34%，日线3连阳，全天成交额9.89亿元，环比放量31%。
消息面上，截至上周五（7月18日），共有29家上市券商披露了2025年上半年业绩预告，全部实现预增或扭亏，其中，涨幅最高的华西证券、国联民生净利润增幅上限均超1000%，另有11家净利润同比最大增幅超过100%，29家整体平均净利润增幅高达171.03%—203.81%。
数据来源：上市公司公告
券商公告显示，业绩的显著提升普遍得益于经纪、自营等核心业务的收入提升，此外，上半年港股市场的高景气度也促进了券商海外业务的复苏。业内人士表示，在相关政策呵护和业绩兑现的催化下，券商板块景气度有望持续上行。
开源证券表示，当下新“国九条”、央行等金融部委组合拳稳股市的长效影响延续，个人投资者和中长期资金仍在持续流入，交易活跃度中枢抬升进一步验证了投资逻辑。与此同时，券商港股业务和投行业务也在逐步改善，当下板块估值仍在低位，机构欠配显著，未来将继续关注业绩预告、稳定币主题以及基准回补等因素的催化。
信达证券认为，未来银行股的上涨行情存在扩散到券商、保险等非银金融板块的可能。当前，非银存在类似此前银行板块的低估，2010年以来非银PB和ROE（净资产收益率）波动相关性很高，但2021-2023年非银的PB下降的速度和幅度明显超过ROE，第四季度可能是非银估值修复的重要时间窗口。
截至7月18日，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB为1.5倍，低于近10年来约60%的时间区间。强业绩+低估值，近期券商板块吸引了资金明显流入，上交所数据显示，券商ETF（512000）近5日连续吸金，合计达5.95亿元。
有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。
来源：沪深交易所等，截至2025.7.21。
风险提示：有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，有色龙头ETF、化工ETF和券商ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。