来源：大地期货研究院 2025/08/08 纸浆周报：短期出现底部支撑
主要观点
核心观点：区间震荡
短期存在支撑。
国内港库阔叶连续去库，近期阔叶成交也有好转，阔叶价格存在底部支撑，但下游纸销和纸价仍然偏弱，终端需求并未改善，定性来看阔叶改善偏向于阶段性抄底补库。
反内卷情绪消退后盘面由下跌转向企稳，目前向上仍未出现较强驱动。Suzano虽然减产+涨价，但更多是价格负反馈的体现，后续预计海外浆厂仍存累库压力，因此不会引发趋势性上涨行情，短期内盘面向上反弹的幅度预计有限。
国内供需：中性国内纸浆港库连续去库，主要为阔叶去库带动，阔叶现货成交近两周也有转好，阔叶基差走强，现货端表现对盘面有一定支撑。
国外供需：中性偏空
6月欧洲港库继续累库，海外需求维持弱势，欧美浆价7月继续下跌。
Suzano称预计未来一年减产3.5%，约45万吨阔叶浆。
下游供需：中性偏空下游仍处淡季，纸销走弱，纸价继续承压，目前终端仍缺乏支撑。
现货价差：中性 Suzano上调阔叶金鱼8月报价20美金；国内阔叶现货底部支撑较强，针阔价差继续收缩。
截至8月7日，针叶即期进口利润约-70元/吨，阔叶进口利润-178元/吨，针阔价差修复至1730元/吨附近。
宏观因素：中性国内反内卷行情情绪消退，各品种出现分化。
01
海外浆厂仍存累库压力
6月欧洲消费仍然疲软
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6月浆厂继续累库
海外浆价继续下跌
7月欧美浆价继续下跌。
2025年7月，欧洲漂针浆面价1500美元/吨，漂阔浆面价1000美元/吨；美国针浆面价1740美元/吨，漂阔浆面价1240美元/吨；国内漂针浆690美元/吨，漂阔浆490美元/吨。
02
国内存在抄底补库
港库连续去库，阔叶基差回升
7月进口仍然较多
2025年7月我国纸浆进口288万吨，环比-5%，同比+24%。
国内纸浆港库连续去库
最近两周港库去库都相对明显，主要为阔叶去库带动，下游存在一定的见底补货行为。
在上游未实际改善的情况下，7月底开始的较大幅度的港库去库可能暗示8月进口供应正在收缩。
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阔叶基差修复，月差继续走反套
阔叶金鱼报涨20美金可能不会形成强利多
Suzano本周称未来12个月预计减产3.5%，约45万吨阔叶浆，同时宣布提涨8月金鱼20美金。此轮巴西Suzano的动作定性为价格负反馈，仍难改变过剩格局，预计利多强度有限。
2025年8月7日，国内针叶浆进口利润（即期）约-70元/吨，阔叶浆进口利润约-178元/吨。
针阔价差小幅收缩：阔叶现货支撑性表现更强，针阔现货价差继续修复至1730元/吨附近。
03
下游仍然疲软
成品纸销量下滑、小幅累库
成品纸开工数据
成品纸纸销数据
成品纸企业库存情况
纸价维持弱势
下游继续维持刚需，纸厂利润承压
04
价格及价差
盘面持稳
赵晨雨
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投资咨询证号：Z0019678
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