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军品“续命”难掩主业失血 华强科技年报回复暴露生存危机

2025.07.11 | 604061491 | 4次围观

  华强科技(688151.SH)7月11日回复上交所年报问询函的公告,揭开了其表面“盈利”的残酷真相。2024年公司归母净利润同比激增184.26%至2252.79万元,但扣非净利润实际亏损6495.81万元,连续四年深陷亏损泥潭。利润“翻身”完全依赖非经常性收益粉饰:投资收益贡献5185.84万元(占净利润230%),信用减值损失少计提1200万元,而主业经营利润亏损扩大至7835.91万元。更严峻的是,经营活动现金流净额-1.38亿元,同比失血加速105.98%,暴露盈利质量持续劣化。

  核心业务的结构性危机已无从遮掩:

军品“续命”难掩主业失血 华强科技年报回复暴露生存危机

  军品“独木难支”:集体防护装备收入增长68.31%至1.61亿元,毛利率由负转正至4.45%,但完全依赖单一产品239型号装备(贡献1.23亿元收入)的集中交付。该产品属于“十年研发、一朝兑现”,2025年仅新增1.45亿元订单且合同负债余额仅85.73万元,增量转化能力存疑。个体防护装备收入则暴跌59.24%,因军方主力产品107、115型号需求萎缩,直接拖累整体业绩。

  民品成本失控:药用丁基胶塞毛利率再降2.56个百分点至23.07%,主因价格战白热化(单价连续两年下跌)、原材料卤化丁基橡胶采购价暴涨8.88%,以及高毛利产品转型滞后。尽管2025年1-5月毛利率短暂回升至27.87%,但公司坦言全年仍可能塌陷。

  2025年一季度的业绩“塌方”,彻底戳破增长幻象:营收锐减46.45%,扣非净利润亏损扩大至1056.55万元。两大主业同时崩坏——特种防护装备收入暴跌89.36%,医药包装收入下滑37.64%,反映订单交付延后与市场需求萎缩的双重绞杀。与同业对比更显危机:际华集团等可比公司一季度平均营收增速达7.2%,华强科技的逆势下滑揭示其核心竞争力实质性退化。

  募投项目停滞?

  募投项目几近停滞:三大IPO募投项目投入进度最高仅32.77%,最低仅0.48%,预计2028年末才能投产,资金使用效率遭监管重点质疑。研发投入占比虽达9.26%,但十年仅孵化出239一款爆品,产品迭代断层严重。

  政策制裁与流动性危机:因投标文件违规,公司被禁止参加全军物资工程服务采购活动三年,虽声称“不影响其他军品销售”,但期后新签军品订单仅7项、金额2162万元,需求萎缩风险高悬。叠加一季度末货币资金较上年末锐减23.12%,现金流衰竭或触发生存危机。