中泰证券：首予联邦制药“买入”评级 创新管线空间广阔

　　中泰证券发布研报称，预计联邦制药（03933）2025-2027年收入150.88、146.51、160.36亿元，同比增长9.7%、-2.9%、9.5%，归母净利润27.58、26.38、29.56亿元，25-27年同比增长3.7%、-4.3%、12.1%，对应PE分别为11、12、10倍，考虑到公司创新管线空间广阔；传统业务竞争格局稳固，胰岛素制剂、动保业务不断夯实，首次覆盖联邦制药，给予“买入”评级。

　　该行表示，联邦制药作为中国领先的全产业链制药集团，目前正以创新管线为增长引擎，在传统业务优势赋能下，加速向代谢疾病创新药企转型。传统业务方面，作为青霉素中间体、原料药龙头，联邦垂直一体化布局打通产业链，依托成熟的发酵工艺和规模优势，持续巩固成本竞争力。动保、胰岛素制剂业务稳健成长，为业绩增长注入持续动能。创新业务，实现UBT251（GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂）重磅授权，彰显研发实力。